（一）锡装股份自成立至今，主要从事金属压力容器的研发、设计、制造、销售 及相关技术服务，已形成以换热压力容器、反应压力容器、储存压力容器、分 离压力容器和海洋油气装置模块为主的非标压力容器产品系列，产品主要应用 于炼油及石油化工、基础化工、核电及太阳能发电、高技术船舶及海洋工程等 领域。 自成立至今，公司一直以“科技强企，服务全球”作为发展战略，以“高 端产品，高端市场”作为发展定位。始终坚信公司产品技术和品质的提升将有 效带动公司发展，从而提升公司的核心竞争力。数十年如一日对于品质的坚持， 带来了产品质量和技术的稳步提高，日益强大的综合竞争实力已帮助公司获得 了越来越多高端客户的青睐与认可。截至本招股说明书签署日，公司是中国石 油、中国石化、中国海油、中国核电、中广核、中化集团、壳牌石油（Shell）、 埃克森美孚（ExxonMobil）、英国石油公司（BP）、加拿大森科能源（SUNCOR）、 巴斯夫（BASF）、霍尼韦尔（Honeywell）、法马通（Framatome）、瓦锡兰（Wärtsilä）、 蒂森克虏伯（ThyssenKrupp）、福陆（Fluor）、嘉科（Jacobs）和日挥株式会 社（JGC）等国内外众多大型企业集团的合格供应商。
多年深耕于高端压力容器领域，使得公司在新能源、高效节能装备和模块 化、集成化领域已有颇多斩获，多项产品及技术工艺填补了国内空白：公司研 制的烧结型高通量换热管打破了国外产品在该领域的垄断地位，帮助国内多家 大型能源企业成功实现进口替代，降低了投资成本的同时，实现了节能降碳的 目标，突破了技术和产能的约束；公司研制的高效节能降膜式蒸发器的质量与 技术指标均已媲美海外同系列高端进口产品。 在太阳能发电领域，公司掌握了太阳能光热电厂蒸汽发生系统和油盐换热 器等核心装备的设计及制造技术。2016 年 9 月，国家能源局确定了第一批太阳 能光热发电示范项目名单，2018 年 10 月，中广核德令哈 50MW 光热电厂成为 首个正式商业投运的示范项目，公司成功自主设计、制造的油盐换热器是该光 热电厂的核心设备，这标志着公司成为全球为数不多的掌握该领域核心技术的 厂家之一；2018 年 12 月，公司再次成为上述示范项目中规模最大的槽式光热 发电项目——中船重工乌拉特中旗 100MW 槽式光热发电项目的油盐换热器中 标供应商。在关键产品上具备的核心技术优势使得公司已被国内外多个筹建的 重大光热发电项目业主方邀请进行技术交流并参与投标。 太阳能光伏发电是清洁能源的重要组成部分，国家“十四五”规划明确提 出要大力发展光伏发电产业，同时也是实现国家“碳达峰，碳中和”即“双碳” 战略目标的重要抓手之一，将会使光伏发电进入高速发展期。高纯多晶硅是太 阳能光伏产业的基础原材料，是主流太阳能电池生产工艺的核心物料，多晶硅 的生产需要大量使用金属压力容器产品，而且对设备的质量以及可靠性要求极 高。这为高端压力容器制造厂家创造了较多的市场机会。公司凭借自身的综合 实力，已经与多家大型多晶硅企业建立了良好的合作关系，获得了高端换热器 产品及关键反应器产品的订单，公司目前已成为国内该领域的主要供应商之一， 前景较好。
（二）发行人的主要产品介绍 1、换热压力容器 换热压力容器又称热交换器，是一种将不同温度的流体进行热量交换的装 备，广泛应用于石油、化工、电力、太阳能、核能、航空航天、海洋工程以及 环保等领域。换热压力容器的主要作用包括热量交换、热量回收和安全保障： 热量交换是指在流体之间交换热量；热量回收是指在生产过程中的余热再利用； 安全保障是指防止生产过程中温度升高而造成的设备损坏。2、分离压力容器 分离压力容器是一种现代工业中用于平衡缓冲介质流体压力和实现物质净 化分离的装备，同时还具有蒸馏、提纯、吸收和精馏等功能，广泛用于石油、 化工以及海洋工程等行业。分离压力容器的主要用途包括：在陆地石油开采及 海洋开发中，实现混合物中原油、天然气和水的分离；工业或者民用中液化石 油气、汽油以及柴油的脱硫等。3、反应压力容器 反应压力容器是一种实现液液、气液、液固、气液固等多种不同物质反应 过程的装备，广泛应用于石油、化工以及冶金等领域。器内常设有搅拌（机械 搅拌、气流搅拌等）装置，在高径较大的产品中，设置多层搅拌桨叶，如羟胺 反应器、氢化反应器、汽油加氢二段反应器、苯酐反应器和氢氯化反应器等。4、储存压力容器 储存压力容器是一种用于储存或盛装气体、液体和液化气体等介质的装备， 主要用于存放酸、碱等腐蚀性介质及其提炼出的化学物质，用于保持介质压力 的稳定，是石油、化工、冶金以及军工等行业必不可少的设备。5、海洋油气装置模块 海洋油气装置模块主要应用于 LNG、LPG 等海洋油气的开采和运输行业， 典型的产品类型包括原油分离模块、加热和冷却模块等，是天然气开采及海洋 工程装备制造业领域的关键装置。
（一）根据市场调研公司 Report Linker 的报告，2019 年全球压力容器市场价值约 为 1,510.15 亿美元。2021 年 9 月，全球行业分析公司 Global Industry Analysts Inc., (GIA)估算，受新冠疫情影响，2020 年全球压力容器市场规模约为 1,589 亿美元， 预计到 2026 年将达到 2,138 亿美元，复合年增长率约为 5.07%；中国作为世界 第二大经济体，到 2026 年，预计市场规模将达到 383 亿美元。 能源、化工领域的投资增长为近几年金属压力容器行业发展的主要推动力， 其中更突出的因素包括亚太地区发电能力的扩大以及中东地区化工项目的增 加。根据《BP2030 世界能源展望》，2030 年全球范围内的能源出口国主要分 布在中东、前苏联、非洲、南美洲及中美洲地区，能源进口国主要分布在欧洲、 中国、印度、其他亚太国家及北美地区，压力容器市场的区域发展亦会随着地 区能源进口增加而进一步发展。
近年来，随着我国国民经济的发展以及国家对高端装备制造业的高度重视 和大力扶持，我国金属压力容器市场需求也保持着持续的增长态势。根据 Wind 资讯统计，2021 年，我国专用设备制造业营业收入和利润总额同比上升 11.72% 和 4.25%，不仅恢复到疫情之前水平，而且同比均有大幅上升；2002 年以来我 国压力容器保有量呈持续上升态势，2020 年末，我国压力容器保有量为 439.63 万台，期间实现年均复合增长率 7.15%。现阶段金属压力容器行业的下游如石油、化工、电力等行业正面临深度结 构调整和整合：首先包括石油、化工、火力发电在内的一部分传统行业在过去 的发展中管理相对混乱、低端市场竞争激烈、对环境造成影响较大，目前相应 行业的转型升级以及相关规划政策的陆续出台，对上述行业中企业的管理、环 保及规模要求进一步提高，因此也为金属压力容器行业内优质的企业带来发展 机遇；其次，国家对于核电、天然气、太阳能等清洁能源以及环保、军工等战略新兴行业的大力培育与鼓励，极大地推动了金属压力容器行业的发展；除此 之外，随着“一带一路”建设推进，中国特种装备制造业迎来广阔的国际市场 空间，金属压力容器行业呈现巨大商机。
（二）目前，全球非标压力容器市场较为分散，竞争主要表现为美国、韩国、日 本、印度、中国以及欧洲主要企业之间的竞争。其中，美国、欧洲、日本的金 属压力容器制造企业起步较早，在国际上一直处于领先地位，其技术及工艺水 平优势明显，较少涉及中、低档产品。中国压力容器制造业的发展经历了一个从无到有、从小到大、从混业到专 业的发展历程，已形成了多种体制、类型的生产企业并存的格局，行业集中度 较低、市场化程度较高。行业中的相关企业原来主要从事低端产品建造、分包 工作，而近年来迅速发展，在产品层次、产业分工、经营规模等方面都有了较大提高，目前我国已经发展成为全球金属压力容器行业最重要的生产基地之一。 从全球 ASME 持证厂商分布情况来看，近年来我国持证厂商数量大幅提升，由 2003 年的 115 家上升至 2018 年的 939 家，行业整体竞争随着持证厂商数量大 幅增加也日趋加剧。
行业内主要国内企业 （1）苏州天沃科技股份有限公司（002564.SZ）（2）南京宝色股份公司（300402.SZ）（3）兰州兰石重型装备股份有限公司（603169.SH）（4）甘肃蓝科石化高新装备股份有限公司（601798.SH）（5）张家港富瑞特种装备股份有限公司（300228.SZ）（6）四川科新机电股份有限公司（300092.SZ）
2019 年度、2020 年度和 2021 年度，公司实现的境外销售收入分别为 25,388.81 万元、19,217.66 万元和 22,396.52 万元，占公司主营业务收入的比重 分别为 33.61%、23.14%和 22.24%，占公司营业收入的比重分别为 33.43%、 23.01%和 22.12%，比重较高。公司的境外业务拓展受当地环境、经济发展 水平和贸易政策等因素的影响，如果当地法律法规和经营环境发生不利变化， 将会对公司的经营情况产生不利影响。2018 年以来，中美两国贸易摩擦加剧。2019 年度、2020 年度和 2021 年度， 公司产品出口美国形成的销售收入占营业收入的比例分别为 6.02%、0.95%和 2.51%，截至 2021 年末，公司在手出口美国的订单金额合计为 265.14 万美元， 占公司在手订单金额的比重较低，中美贸易摩擦对于公司目前经营的影响总体 较小。中美双方已就经贸事项达成共识并签订阶段性和解协议，但是未来如中 美贸易关系再次恶化或摩擦进一步加剧，则在投标过程中，公司相较于全球其他地区竞争者的价格优势会被削弱，从而可能对公司的业务产生一定不利影响。
锡装股份主要从事金属压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务，产品主要应用于炼油及石油化工、基础化工、核电及光伏发电、高技术船舶及海洋工程等领域，公司题材新能源比较热门，报告期内公司业绩增速比较高，毛利率也维持高位，短线开板有溢价空间，暂时给予70亿估值范围，建议积极申购。
温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更多
