公司是国内领先的农药原药生产商，产品覆盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂；主导产品吡虫啉国内市场占有率排名前三；麦草畏产销规模国内第二；氟磺胺草醚产销规模位居国内第一。2016年公司实现营业收入18.33亿元，净利润1.63亿元。
吡虫啉近年来需求量稳定增长，拌种剂、种衣剂等用途则是其新的需求增长点。2016年三季度以来，海外农化企业去库存接近尾声，下游需求有所恢复；而环保因素致国内部分企业开工受限，叠加主要原料价格上涨等因素，吡虫啉原药价格逐步走出低谷。公司吡虫啉原药产品约一半用于出口，且与拜耳等大客户有合作协议；同时自身配套有核心中间体产能，将充分受益于吡虫啉价格回暖。
受益于孟山都相关转基因作物顺利推广，全球麦草畏需求快速增长可期；供给端则因技术、市场等壁垒较高而较为有序。公司是国内麦草畏原药主要生产商之一，产品主要销售给美国大客户，订单保障性较强；后续伴随新增产能的逐步释放，麦草畏将成为公司除草剂业务的主要增量来源。
过去两年农药行业景气整体偏弱，公司依托南通基地新产品的有序投放，一定程度上弥补了传统产品销售下滑带来的影响；展望未来，我们认为伴随吡虫啉景气回暖，麦草畏业务放量，其他优势产品盈利改善，以及南通基地及可转债项目新产品逐步释放业绩，公司将步入业绩持续性增长的阶段。我们维持对公司2017-2019年EPS分别为0.68、0.86、1.03元的预测，维持“增持”的投资评级。
长青股份是国内领先的农药原药生产商，产品覆盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂等三大系列共30余种原药、100余种制剂。目前公司拥有扬州本部(包括沿江开发区和浦头镇两个厂区)和南通如东两大生产基地。2016年公司实现营业收入18.33亿元，净利润1.63亿元。
公司主导产品吡虫啉原药国内市场占有率超过20%，排名前三；麦草畏原药产销规模国内第二；公司是国内最大的二苯醚类除草剂生产商和出口基地，据中国农药工业协会统计，其主导产品氟磺胺草醚产销量位居国内第一位，国内市场占有率超过60%，是国内该品种原药及水剂最大的出口商。
公司是全流程的农药生产企业，主要销售原药产品给国内外农药厂商继续加工复配成制剂，有部分原药由公司继续加工成制剂销售给经销商。原药销售方面，公司内销外销比例基本各占50%，其中内销主要采取直销模式，出口分自营出口（直接销售给境外客户）和通过中间商代理出口（先将产品销售给国内代理商，再由其将产品销往境外）两种形式。公司制剂产品则采用经销商销售模式，目前经销商约1100多家。
2016年，公司实现内销收入7.16亿元，出口产品收入11.04亿元（其中自营出口6.05亿元）；内销产品毛利率为17.39%，出口产品为27.49%（其中自营出口产品毛利率为30.46%），出口产品盈利水平显著高于内销产品。
长青股份为民营企业，公司实际控制人为公司董事长于国权先生，目前持有公司约30.6%股权；公司下属拥有5家子公司(图8)。
吡虫啉全球第一个新烟碱类杀虫剂，1991年由德国拜耳公司和日本特殊农药株式会社共同开发并实现产业化，具有高效、持效长等优异特性。吡虫啉最初主要适用于瓜果蔬菜等经济作物，后来随着工艺技术的成熟，成本的下降，适用范围扩展到水稻、小麦、棉花、玉米、马铃薯等多种作物。目前全球吡虫啉原药需求量约2万吨左右，终端产品年销售额超过11亿美元。
吡虫啉是高效、低毒、低残留的农药产品，具有广谱杀虫作用，已经在全球超过160多种作物上登记使用。伴随全球农业的发展和高毒有机磷农药的退出，近年来需求量稳定增长；虽然在我国部分区域水稻飞虱对吡虫啉产生一定抗性，但在小麦、棉花、水果和蔬菜等领域的消费预计仍将保持稳定增长。此外，吡虫啉作为拌种剂、种衣剂在土壤处理、种子处理领域应用较广泛，是该品种新的需求增长点，年需求量预计在千吨级别。
国外吡虫啉原药主要生产商为德国拜耳，总产能约6000吨/年；据我们不完全统计，目前国内产能超过3万吨（吡虫啉装置一般较小，转产的产能难以统计），而据中国农药工业协会数据，实际开工企业不足15家，合计产能约2.2万吨。
由于农药行业景气持续下降，国内吡虫啉原药价格2014年至2016年年初持续回落，导致期间部分中小企业经营困难、产能退出。2016年下半年以来，下游需求伴随海外农化企业去库存渐近尾声有所改善，供给方面则因环保因素国内部分企业开工受限，叠加主要原料价格上涨等因素，2016年9月以来，国内吡虫啉原药价格逐步走出低谷，回升至目前16.5万元/吨左右。
（1）经历近3年景气低迷，吡虫啉行业供给格局已有改善：由于农药行业整体景气下滑，国内吡虫啉原药价格自2013年近15万元/吨持续回落近3年时间，去年年底至今年年初，一度跌至9~10万元/吨，低于中小型企业成本线，导致部分产能退出。
（2）环保因素致企业开工受限，市场供应量减少：我国吡虫啉原药产能主要集中在江苏、山东，其中江苏省生产企业较多，而山东则集中了海利尔、联合化工等产能较大的生产商。2016年三季度以来，环保督察、安全检查等影响当地企业开工，同时叠加部分企业检修，在厂家前期库存普遍不高的情况下，导致市场现货供应紧张。
（3）吡虫啉原药生产中的关键中间体是2-氯-5-氯甲基吡啶，其和咪唑烷进一步反应生成吡虫啉原药，其他原料均为供应充足的大宗化学品。目前我国企业多采用环戊二烯为原料生产2-氯-5-氯甲基吡啶，该工艺路线所用原料成本低，产品质量较好，但是步骤较长，“三废”和污染较大。而咪唑烷国内供应较为集中，主要生产厂家包括江苏天泽、靖江鹏润、石家庄赵县合成等（合计市场份额超过80%）。
同样面临环保压力，中间体2-氯-5-氯甲基吡啶、主要原料咪唑烷价格2016年9月以来也有所上扬，2-氯-5-氯甲基吡啶主流成交价由7万元/吨上涨至目前13万元/吨，咪唑烷市场价由2.3万元/吨涨至目前4.0万元/吨，原材料成本的提升也是推动吡虫啉原药价格上行的主要因素。
长青股份目前拥有吡虫啉原药产能3000吨/年，约占国内总产能的10%。公司吡虫啉原药产品含量达98%以上，总收率达90%以上，高于国内同类产品水平，达到国际先进水平。
公司吡虫啉原药约50%出口，已和拜耳签订合作协议，并在美国、西班牙取得产品登记，国内则主要销往华东地区，基本可做到满产满销。同时，公司配套有部分核心中间体产能，在生产成本方面具备明显优势：（1）公司拥有核心中间体2-氯-5-氯甲基吡啶产能2000吨/年；（2）公司咪唑烷采购与规模较大的江苏天泽、靖江鹏润均有长期合作关系，在供应量和价格方面均有保障。
我们认为，在环保趋严、供需格局好转、原料价格走强背景下，吡虫啉价格有望延续坚挺；长青股份吡虫啉原药产品具备规模、技术、成本、客户等方面的优势，产品盈利有望提升，将是公司杀虫剂业务的主要利润来源。
其他杀虫剂方面，公司主要产品为丁醚脲和啶虫脒：（1）丁醚脲是一种新型硫脲类高效杀虫剂，主要用于棉花、果蔬等领域，是公司的原有品种，产销量相对稳定，近年来价格波动不大。（2）啶虫脒是主要的新烟碱类杀虫剂之一，全球终端产品销售金额约2.7亿美元，主要用于果蔬，生产中用到的核心中间体和吡虫啉一样为2-氯-5-氯甲基吡啶。公司1000吨/年啶虫脒原药于2014年7月投产以来利润贡献逐步提升。
麦草畏属高效低毒、具有内吸传导作用的安息香酸系除草剂，传统应用领域为禾本科作物，可以有效地控制90多种一年生和两年生杂草，还可以抑制100种多年生阔叶杂草和木本植物的生长，主要用于小麦、玉米、水稻等，也用于非耕地除草。麦草畏传统领域需求相对稳定，目前全球原药需求量约2万吨，终端产品销售额约2.9亿美元。
由于（1）前期抗麦草畏转基因作物因相关麦草畏制剂审批延迟而推广进度较慢，而2013年以来国内长青股份、扬农化工扩产，短期供需错配；（2）2014年以来原料价格下跌；（3）2014年下半年以来农药行业景气走弱等因素影响，麦草畏价格2015年起下滑，目前国内原药价格稳定在约10.5万元/吨左右。
1974年孟山都以“农达”为品牌商业化推广草甘膦除草剂产品；抗草甘膦大豆于1996年被批准商业化种植，至今已商业化种植近20年。由于长时间施用草甘膦除草剂，世界各地某些杂草对草甘膦产生抗性的情况日益严重。采用不同作用机制除草剂混合使用是有效控制杂草对除草剂产生抗性的重要途径。
麦草畏可以有效控制对草甘膦产生抗性的阔叶类杂草或木本植物，因此为解决杂草抗草甘膦问题，孟山都提出了草甘膦和麦草畏结合使用的解决方。
二手高压反应釜基本介绍